Merkez Bankası’nın faizleri değiştirmeme kararı almasıyla beraber yurtiçi piyasalar kritik virajlardan ilkini başarıyla geçmiş görünüyor. Mevcut durum içinde son dönemde döviz kurunda artan volatilite ve kritik Mart toplantısı öncesinde FED’e riskleri nedeniyle eğer herhangi bir faiz indirimi yapılmış olsaydı, bu durum Türk lirasının olası FED kaynaklı bir dış şoka karşı kırılganlığını da muhtemelen artıracaktı. Bir önceki toplantıda önceden daha yüksek tutulan gecelik borç verme faizinin yüzde 10,75’e indirilmiş olması ise dışsal risklerin kırılganlığı artırması ihtimalinin halen masada olmasına neden oluyor. Ancak şu anda Merkez Bankası’nın sıkı para politikası duruşu mesajı vererek atması gereken temkinli adımlar attığını görüyoruz.
 
Geçtiğimiz hafta yapılan Beştepe zirvesinde Merkez Bankası Başkanı Sn. Erdem Başçı’nın hazırlamış olduğu sunum Türk lirasındaki değer kaybının olası risklerini enflasyon üzerinden en ince ayrıntısına kadar açıklamıştı. Merkez’in
politika açıklamasında para politikasına yönelik kararlarda enflasyon gelişmelerinin yakından takip edileceği de bir kez daha vurgulandı. Ancak çekirdek enflasyondaki düşme eğiliminin açıklamada yer almaması dikkat çekiyor. Enflasyon gelişmelerinde gıda fiyatlarındaki oynaklığın ise yeniden risk oluşturmaya başladığı görülüyor. Böyle bir yurtiçi ve yurtdışı konjonktürde Merkez’in indirim kararı alması kurdaki yükselişi artırabileceği gibi ithal mallar kanalıyla enflasyon görünümünü de riske atacaktı, ki enflasyon beklentilerindeki bozulma da piyasa faizlerinin yüksek kalmaya devam etmesine yol açacaktı.
 
Yarın FED’in atacağı adımlar da yurtdışı konjonktür açısından son derece önemli olacak. Mevcut veri setimiz FED’in “sabırlı” ifadesini kaldırması ve kaldırmaması ihtimallerinin birbirine çok yakın olduğunu gözler önüne seriyor. FED’in istihdam, büyüme ve çekirdek enflasyon kısmına ağırlık vermesi halinde söz konusu ifadeyi kaldırması ihtimalinin masada olmasını sağlıyor. Ki, bu ifade kalkarsa FED’in Haziran veya Temmuz toplantısında faiz artırması oldukça yüksek bir ihtimal. Ancak küresel bazdaki konjonktürün manşet enflasyon açısından risk oluşturması ve öncü göstergelerdeki gerileme de hesaba katılmalıdır. Geçtiğimiz hafta gelen perakende satışlar, üretici enflasyonu ve tüketici güveni verileri bu konuda olumlu sinyaller vermemişti. Bu arada dolar endeksinin de çok uzun zamandır “sabırlı” ifadesinin kalkması ve faiz artırım sürecini fiyatladığı unutulmamalıdır. Yani “sabırlı” kalkmazsa faiz artırımı Eylül’e kalabilir, bu da Türkiye açısından olumlu bir dışsal şok olabilir ve piyasalara da bir rahatlama getirebilir.”