Bir süredir sonucu beklenen İsviçre Merkez Bankası’nın rezervlerinin yüzde 20’si kadar altın tutup tutmamasına ilişkin referandumun sonuçları ortaya çıktı. Referandumdan hayır çıkmasıyla birlikte İsviçre Merkez Bankası altın alımı yapmayacak. Bir süredir, bu sonuç piyasalarda fiyatlanıyordu. Özellikle Cuma günkü kapanışa yakın, altında pozisyon kapatma veya azaltmalar paralelinde sert aşağı yönlü hareketler görüldü. Referandumdan hayır çıkmasıyla birlikte 1142 seviyesine kadar geri çekilme görülmüşse de, altında tepki hareketleriyle toparlanma çabası olduğunu görüyoruz. Peki altında kalıcı bir toparlanma görülebilecek mi? Altında fiyat nerelerde dengelenebilir ve altını yukarıya taşıyacak faktörler neler olabilir?

Öncelikle dolardaki küresel bazda hareketleri özetlemek lazım. Dolar geçtiğimiz hafta olumlu ABD verileri rağmen değer kazanamamış, buna karşılık olumsuz ABD verileri küresel bazda dolara satış getirmişti. Son 4-5 yılın zirve seviyelerine yaklaşan dolar endeksinde de kısmi kar realizasyonu hareket gördük, ancak mevcut durumda dolar halen çok değerli konumda. ABD’den gelecek makro verilerin olumlu trendine devam etmesi ve FED faizlerinin artışının ötelenmemesi durumu doların çok değerli seviyelerde kalmaya devam etmesine neden olacaktır. Diğer yandan ABD haricindeki küresel ekonomilerde bozulan dinamiklerin ve büyük merkez bankalarının FED’in sıkılaşmayı düşündüğü bir dönemde genişlemesi diğer para birimlerindeki değer kaybının da dolara değer kazancı olarak yansımasına neden olabilir. Bu da altın için olumsuz bir durum olacaktır. FED’in faizleri artırması periyodunda dolardaki global bazda değerlenme altın açısından en büyük handikaplardan biri olabilir.

Jeopolitik risk fiyatlamasından çok önce çıkmış olunduğunu düşünürsek, aynı zamanda küresel bazda hisse senetleri piyasasındaki yükselişlerin de güvenli varlık ihtiyacını azalttığını söyleyebiliriz. Büyük merkez bankalarının uygulamakta olduğu genişleyici politikalara paralel olarak bol para fiyatlaması yapmakta olan küresel borsalarda henüz düzeltme gelmedi. Dolayısıyla henüz alternatif bir yatırım aracı olarak altına ihtiyaç yok.

Bir diğer durum da Asya fiziki talebi ile alakalı. Çin’de son dönemde öncü göstergelerin ve büyümenin ciddi bir sıkıntıda olduğunu görüyoruz. Büyüme 2014 3. Çeyreğinde yüzde 7,3’e geriledi. Bu büyüme oranı küresel kriz döneminde 2008 son çeyreğinde kaydedilen yüzde 6,8’den ve 2009 ilk çeyreğinde kaydedilen yüzde 6,2’den sonraki en düşük seviye olarak dikkat çekiyor. Çin’de ekonomik göstergelerdeki ve büyümedeki bozulma önemli bir talep kaynağı olan Asya açısından altında sıkıntı yaratıyor.

Mevcut durumda altında kısa vadede 1208, orta ve uzun vadede 1220 seviyeleri ön planda olacaktır. Diğer taraftan altının 1180 seviyesi altında kalması aşağı yönlü 50 dolarlık bir marj yaratmaktadır. Bu durumda ilk etapta 1130 desteği ön plana çıkmakla beraber, bu dip seviyesinin kırılması altında 1100 ve 1050 dolar gibi desteklerin hedeflenmesine neden olabilir. Altında 1220 üzerinde tutunma gerçekleşmesi, doların küresel bazda yeniden değer kaybetmesi veya FED’in faizleri ötelemesi gibi senaryolarla desteklenirse, bu sefer 1250 ve 1275 dirençleri ilk etapta hedeflenebilir.