Uluslararası piyasaların gündeminde son aylarda önem derecesi yüksek olarak değerlendirebileceğimiz çok farklı gelişmeler kendine yer buldu. Avrupa merkezli faktörler özellikle varlık fiyatlarının yönünde etkili olurken, Yunanistan ve düşen petrol fiyatlarının yanında merkez bankalarının para politikası değişiklikleri dikkat çekti. İsviçre Merkez Bankası (SNB) yakın zaman önce üç yıldır uyguladığı minimum kur politikasını terk ettiğini açıklarken, Avrupa Merkez Bankası (ECB) Ocak ayı toplantısında attığı büyük adım ile para politikasını genişletme kararı aldı. Yeni hafta ile birlikte ise piyasalarda gözlerin ABD tarafına çevrileceğini söyleyebiliriz. Yılın ilk Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı, ABD Merkez Bankası’nın (FED) para politikasında izleyeceği yol haritasına ilişkin ipuçları verebileceği için yakından takip edilecek.

 “Faiz artırımı ne zaman?”

Aslında bu yıl için piyasaların odaklandığı FOMC toplantısının 28 Ocak’ta tamamlanacak olan değil de, Nisan veya Haziran toplantıları olduğunu söylemek yanlış olmayacaktır. Çünkü beklentiler FED’in söz konusu aylardan birinde faiz artırımının geleceği yönünde. Aralık ayındaki FOMC kararlarını ve tutanaklarını incelediğimizde yetkililerin Nisan’dan önce faiz artışına çok sıcak bakmadığını görüyoruz. Ayrıca Ocak ayındaki toplantıdan sonra Banka’nın Başkanı Yellen bir konuşma yapmayacak. Yılın ilk yarısında Mart ve Haziran dönemlerindeki FOMC toplantılarından sonra basın konferansı düzenlenecek. Janet Yellen ise bu toplantılardan sonra mikrofonun arkasına geçerek açıklamalarda bulunacak. 
Dolayısı ile iki gün sürecek ve 28 Ocak’ta tamamlanacak toplantının, kritik bir karar alınacak tarih olmaktan çok, kritik kararların açıklanacağı tarihlere ilişkin ipuçları alınabilecek bir beyanat olarak notlarımıza eklemek şimdilik daha mantıklı görülüyor. Tabi ki FED’in faiz artırım zamanlamasını ve artış temposunu fiyatlamak isteyecek küresel piyasalar, 28 Ocak’ta yapılacak açıklamaları dikkatle analiz edecekler. 

“İpuçları neler olabilir?”

ABD’nin istihdam piyasasında, son göstergelere göre olumlu seyir devam ediyor. İşsizlik oranı Aralık ayında %5.6 ile kriz öncesindeki seviyelerine dönerken, tarım dışı sektörlerdeki istihdam artışı ise genel tabloda güçlü adımlar atmaya devam ediyor. Ancak terazinin diğer kefesinde ise zayıf enflasyon görünümü bulunuyor ve bazı analistlere göre bu faktör FED’in faiz artışını ötelemesine neden olabilir. Ücretlerdeki atışın istenen seviyelere ulaşamaması, düşen petrol fiyatları ve nispeten daha güçlü olan Dolar, enflasyonun %2 olan hedefe doğru ilerlemesinin önündeki engeller olarak değerlendirilebilir. Faiz artışı için olumlu istihdam mı, yoksa beklemede kalmaya devam etmek için düşük enflasyon oranı mı öne çıkacak, piyasalar 28 Ocak’ta  sonlanacak FOMC toplantısında bu sorunun cevabına odaklanacak.

Her ne kadar işsizlik oranında ciddi bir düşüş kaydedilse de, ekonomik aktivitelerin sağlığı için FED tarafından yakından izlenen çekirdek enflasyon oranı kalıcı bir istikrar kazanamıyor.  Son olarak ilgili makro-ekonomik gösterge %1.6 seviyesine gerileyerek, ücretlerdeki yavaş artışın da etkisi ile harcamalar tarafından ülke ekonomisine gelen desteğin yeterli olmayabileceği yönünde ipuçları verdi. FED’in, %2 olan çekirdek enflasyon oranı hedefinin altındaki düşüşüne devam eden son rakamların, Banka’nın faiz artırım konusundaki stratejisinde ne kadar etkili olacağı merakla bekleniyor. 

“FED ‘sabırlı’ kalmaya devam edecek mi?”

 Bir diğer başlık ise, FED’in karar metninde faiz artışına ilişkin cümlesinde bir değişiklik yapıp yapmayacağı konusu. Aralık ayında Banka, “Faizler ‘kayda değer bir süre’ daha düşük kalacak” şeklindeki sözlü yönlendirmesini değiştirerek, “FED, faiz artışı konusunda ‘sabırlı’ olacak yeniliğini yapmıştı (kayda değer bir süre: considerable time, sabırlı: patient). 

Bu değişiklik FED’in faiz artışına bir adım daha yaklaştığı şeklinde yorumlanmıştı. FOMC yetkililerinin faiz artışına ilişkin bu ileriye dönük yönlendirmesinde (forward guidance) bir değişiklik yapması beklenmiyor. Ancak eğer FED, Haziran toplantısından daha yakın bir tarihte faiz artıracaksa, söz konusu cümlesinden “patient” ifadesini de kaldırmayı tercih edebilir. Çünkü Janet Yellen’a göre ilgili kelime “en az iki” toplantı daha FED’in faiz artırmayacağı anlamına geliyor. Bu gibi bir adım ise piyasalarda sürpriz olarak algılanarak Dolar’da sert yükselişlere olanak tanıyabilir.